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《信息与咨询》——宏观纵览资料专递(2017年第16期)

《信息与咨询》——宏观纵览资料专递(2017年第16期)

江西省图书馆编
二○一七年八月

目录摘要
观察
 【宏观】当前降成本存在五大误区
 【宏观】国务院新政策促进外资增长
 【行业】“新油气时代”来临
 【行业】农村电商市场竞争加剧
 【区域】服务产业成拉动中部经济主要力量
 【区域】“湖北智造”迈向全球
 【海外】全球“引资博弈”凸显制造业之重
 【海外】欧洲旅游业走出恐怖袭击阴霾
 

 


要闻
国内
 7月经济三驾马车全线回落
 多城发布大规模供地计划
 近百个煤电项目被停建或缓建
 中钢协定性钢价上涨系“炒作”
 7月地方债发行同比翻番
 

国际
 美国对中国发起贸易调查
 英国6月贸易逆差意外扩大
 俄罗斯考虑恢复产能 油价大跌
 日本央行总资产规模超过美联储
 美有望成为第三大液化天然气出口国

 


地方债存量置换需啃硬骨头

编者按:
  截至8月16日,2017年地方政府债券发行规模达到2.9万亿元。区别于年初较慢的发行进度,近几个月,地方债加快了发行节奏,7月份形成了月度小高峰,当月发行规模达到8450亿元。其中,尤其以新增债券加快放行为主。相应的,置换债券发行进度放慢。随着置换债券接近尾声,剩下的多为城投债等债券品种,债权人较为分散、偿债期限未到等因素,使得置换难度加大。置换债遇到最大的问题在于,剩下待置换的贷款、债券等,还没有到期,之前借款成本较高,债权人是否愿意提前置换还要具体再谈。根据中央部署,地方债置换给定了一个时间窗口,大致要在2018年上半年完成全部存量债务的置换工作。如果不能在这个时间窗口成功置换,原本由城投公司举借的债务,将不纳入政府债务,仍由原借款人履行偿债责任。

  随着置换债券接近尾声,剩下的多为城投债等债券品种,债权人较为分散、偿债期限未到等因素,使得置换难度加大。
  截至8月16日,2017年地方政府债券发行规模达到2.9万亿元。区别于年初较慢的发行进度,近几个月,地方债加快了发行节奏,7月份形成了月度小高峰,当月发行规模达到8450亿元。其中,尤其以新增债券加快放行为主。新增债券发行规模现在接近1.2万亿,最近一个半月发行规模超过上半年整体发行量。相应的,置换债券发行进度放慢。
  业内人士表示,随着置换债券接近尾声,剩下的多为城投债等债券品种,债权人较为分散、偿债期限未到等因素,使得置换难度加大。6月份以来,地方债发行利率有所下行,进入8月份发行利率趋稳。年初以来利率持续上扬的态势宣告终结,当前地方债利率大致回到5月份水平。
  发行进度加快
  今年上半年地方政府债券发行规模约1.86万亿元,相较去年同期规模几乎减半。而今年全年地方债预期发行规模约5万亿左右,包括1.63万亿新增债券,以及3万亿左右置换债券。
  财政部国库司巡视员娄洪曾表示,上半年地方债发行规模相较去年明显下降,主要有两个原因。一是经过前两年置换债券大规模发行后,2017年及以后年度剩余的地方政府未置换存量债务将大量减少,今年置换债券预计发行规模较去年明显下降;二是与地方财政部门主动调整地方债发行进度和节奏有关。
  年初资金紧张的局面,不仅对地方债发行造成影响,大量企业债也停发。不过,发行紧张的形势得到改观。从月度数据来看,5、6月份都在加快发行,这两个月发行规模均在5000亿元以上,而7月份则冲高到8450亿元。
  资金紧张缓解与利率下行也有关系。如3年期国债收益率,从3月份初的2.88%,持续上涨到5月底的最高达到3.67%的水平。此后,资金成本缓慢下行,8月份3年期国债收益率大致在3.5%左右。
  除了“基准利率”出现下行,地方债与同期国债收益率的利差也有所收窄。5月底6月初发行的一批地方债,包括四川、广西、湖北、河南,利差上浮了大致50-73BP;而7月底8月初,包括河北、山东、广东等省,利差大致上浮了20-35BP。
  曾有地方财政厅债务办相关负责人对21世纪经济报道记者表示,5月份发行了一批地方债,后来眼看着利率下降,“可心疼了”。
  东方金诚评级副总监俞春江对21世纪经济报道记者表示,2017年地方政府债券月平均发行利率呈先升后降趋势,得益于近期央行加强公告稳定市场预期的“削峰填谷”公开市场操作,货币政策维持平衡,7月以来地方政府债券发行利率在基准利率下行的带动下有所下降。
  中财-鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成认为,今年上半年地方债发行较为缓慢,要完成全年发行任务,下半年进度需要进一步加快。
  置换难度加大
  截止到8月16日,半个月左右的时间地方债发行了1990亿元。8月17日,还有几批合计355亿元的地方债——可以预见的8月份发行规模不会太大。
  剩下待发行的主要是置换债。截至8月16日,新增债券发行接近1.2万亿,全年还剩下约4300亿元规模;置换债券目前共计发行约1.7万亿,全年3万亿的目标,行程才刚过半。
  中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示,置换工作进入收尾阶段,置换难度是在加大。置换债遇到最大的问题在于,剩下待置换的贷款、债券等,还没有到期,之前借款成本较高,债权人是否愿意提前置换还要具体再谈。
  根据中央部署,地方债置换给定了一个时间窗口,大致要在2018年上半年完成全部存量债务的置换工作。如果不能在这个时间窗口成功置换,原本由城投公司举借的债务,将不纳入政府债务,仍由原借款人履行偿债责任。
  2016年曾有两起城投债试图提前置换,但置换价格未被投资人通过,提前置换未果。此类原来由城投公司替政府举债而发行的城投债,由于涉及到分散的投资人,需要与各投资人充分沟通协商,置换难度较大。
  不过,今年资金成本相较去年较高,也创造了一定置换条件。有券商固收分析师表示,今年利率整体往上走,部分城投债的估值已经跌破100,投资人提前置换的意愿有所提高。
(来源:21世纪经济报道)
                                                                    
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财经数字

7月工业放缓三驾马车全线回落
  7月,工业增长6.4%,三驾马车中,投资增长6.5%;消费增长10.4%;出口增长7.2%,较上月下降4.1个百分点。外需减弱拖累工业增长,房地产市场降温下拉投资,消费微降,三驾马车全线回落致经济增速放缓。不过,下半年出口对经济的拉动作用不改,在基建稳增长力度不减下,经济将保持稳定。
 
(来源:中宏网)
房地产调控力度持续效果显现
 
  7月,商品房销售面积同比大幅收窄仅为2%,待售面积增速持续负增长为-11%,新开工面积增速由正转负至-3%。调控力度持续导致销售端双双回落,待售面积累计增速降至62个月低点。当前房地产去库存压力不大。下半年,房地产调控政策不会放松,加快建立房地产长效机制,包括土地供应、房地产税收、租赁等制度。
(来源:中宏网)
对美欧出口拖累外贸增长
 
  7月对欧出口增长9.54%,对美出口增长8.5%,对东盟出口增长1.57%。对美欧出口增速有所下滑,特朗普政策频频受挫,欧央行货币宽松也临近拐点,下半年美欧需求难有提升空间,人民币汇率政策应维持“不松不紧”。亚洲地区是未来出口主战场,目前中国正积极建设南亚海陆通道,也预示中印在印度洋的竞争将日趋白热化。
(来源:中宏网)
财政收入继续回暖 警惕债务风险
  7月财政收入增长11.1%,较上月大幅上涨;财政支出增长5.4%。营改增减税效应造成基数下降是财政收入大幅上涨的主要原因,同时,契税、关税等增长较快,但不可持续,随着进一步减税降费新政实施,增速将放缓。支出大幅放缓则与资金提前拨付有关。下半年,财政支出受预算支出约束,准财政政策将加速扩张,债务风险需高度警惕。
 
(来源:中宏网)
                                                                    
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权威视点

李克强:确保多余人员转岗不下岗 转业不失业
  国务院总理李克强强调,按照党中央、国务院决策部署,以钢铁煤炭行业为重点推进去产能,是深化供给侧结构性改革、落实“三去一降一补”任务的重要内容。化解过剩产能过程中,要确保企业多余人员转岗不下岗、转业不失业,确有困难的人员社保要兜底。

汪洋:深化拓展中尼在“一带一路”框架下的务实合作
  尼泊尔总统班达里8月16日在加德满都会见了国务院副总理汪洋。汪洋表示,中方愿同尼方保持高层密切交往,巩固政治互信,深化拓展两国在“一带一路”框架下的务实合作,加强互联互通,在国际和地区问题上密切协调配合,推动中尼世代友好的全面合作伙伴关系持续向前发展。

陈文辉:保险资金可助大飞机“高飞”
  中国保监会副主席陈文辉表示,国产大飞机研发和生产需要长期、持续的人才、技术和巨额资金投入,保险资金正好具备期限长、规模大、来源稳定和追求稳定收益的独特优势,可以与国产大飞机项目实现有效结合。接下来,保监会将进一步完善保险资金服务实体经济的配套政策,疏通投资渠道,减少投资链条,降低资金成本,引导更多保险资金服务国家重大发展战略和重大建设工程。
                                                                   
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政策要闻

16部门联合发文化解煤电产能过剩
  国家发改委、工信部等16部门日前联合发布了防范化解煤电产能过剩风险的意见,未来将加快淘汰落后产能,关停不符合强制性标准的机组,严控新增煤电规模,遏制未核先建等违法违规行为。计划到2020年,全国煤电装机规模控制在11亿千瓦以内。
(来源:国家发改委)

三部门联合部署 环保税征管筹备提速
  近日,财政部、税务总局、环境保护部联合下发通知,要求各地全面做好环境保护税法实施准备工作。环境保护税法将于2018年1月1日起正式实施。通知要求各地落实税法授权事项,确定本地区应税大气污染物和水污染物具体适用税额,以及应税污染物排放量抽样测算和核定征收方法。
(来源:财政部)

商务部:全面禁止进口朝鲜煤铁、水海产品等
  8月14日,商务部发布公告,8月15日起,全面禁止自朝鲜进口煤、铁、铁矿石、铅、铅矿石、水海产品。对于在公告执行之日前已运抵我口岸的上述货物,可予以放行。自9月5日零时起,不再办理进口手续(包括海关已接受申报但尚未办理放行手续的货物)。此后,进境的上述产品一律按禁止进口货物处理。
(来源:商务部)

发改委就短缺药和原料药价格行为指南征求意见
  8月14日,从国家发改委获悉,国家发展改革委研究起草了《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》(征求意见稿),面向社会公开征求意见。征求意见稿提出,经营者不得达成横向价格垄断协议,不得达成纵向价格垄断协议。经营者不得捏造、散布涨价信息,不得囤积居奇、高价销售,不得串通、操纵市场价格,不得实施价格欺诈。
(来源:国家发改委)

农业部发文加快东北粮食主产区现代畜牧业发展
  农业部发布关于加快东北粮食主产区现代畜牧业发展的指导意见,到2025年,东北畜牧业基本实现现代化,成为国家肉蛋奶供给保障基地、种养结合高效发展示范基地和优质绿色畜产品生产基地。
(来源:农业部)
                                                                    
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观察

当前降成本存在五大误区
编者按:
  针对近些年实体经济企业成本攀升,经营困难加剧的状况,中央打出降成本组合拳,效果逐步显现,企业成本终止了攀升势头,略有下降。当前降成本存在五大误区,如果降成本误区不能有效避免,就易陷入“降成本陷阱”,不仅会影响降成本成效,也会影响经济治理,甚至是国家治理的成效。不能就成本来论降成本,应整体考量,统筹考虑,打出降成本“组合拳”。

  针对近些年实体经济企业成本攀升,经营困难加剧的状况,中央打出降成本组合拳,效果逐步显现,企业成本终止了攀升势头,略有下降。
  中国财政科学研究院(下称财科院)连续两年通过线上问卷,和成立多路调研组实地调研,来了解降成本实施情况,揭露了当前降成本五大误区。
  报告认为,如果降成本误区不能有效避免,就易陷入“降成本陷阱”,不仅会影响降成本成效,也会影响经济治理,甚至是国家治理的成效。
  误区一:所有的成本都要降
  财科院调研发现,不少企业将降成本理解为所有成本都要降,所有的成本都能够下降,有些地方政府也理解为降成本就是做“减法”,就是将各种环节的成本都降下去。这就容易陷入“成本普降”的误区。
  事实上,有些成本非但不能降,反而基本趋势是上升的。
  比如中央提出推进生态文明建设,这需要加强环境保护,这就意味着以前在企业外部由社会承担的一部分成本要内部化,即更多地由企业去承担环境成本,那么,对企业来说就不能放松对排污和环保的要求,否则就会陷入环境成本也要降低的误区。
  2018年将起征的环境保护税正是发挥税收保护环境的杠杆作用,通过加大征收、处罚力度,来倒逼企业减少污染物排放。
  再如人工成本,不能为了让企业有利润,人为地降低企业工资,因为工资降低就意味着居民收入降低,而居民收入关系民生福祉,再加上人口老龄化带来的社会成本,这意味着企业在这方面的成本从趋势上是上升的。财科院认为,降成本需避免陷入“成本普降”误区,政策性降成本不能妨碍正常的市场竞争,应让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用相结合。
  误区二:以行政方式降成本
  财科院调研发现,不少企业把降成本简单理解为“政府为企业解困”,寄希望通过降成本来摆脱企业面临的生产经营困境,一些地方政府确实也推出了“一对一”救助式帮扶政策。政府在出台降成本政策时也没有“一盘棋”考虑,而多是通过下指标、定任务,以行政方式“运动式”降成本,导致“政府冲在第一线,企业不急政府急”的异化现象。
  事实上,企业才是降成本主体,政府可通过更好发挥自身作用,为市场机制的有效运行创造良好的环境和条件。
  政府出台一些降成本政策措施是必要的,但是如果不能与企业创新管理结合,单纯以行政化方式降成本,可能会导致降成本表面化,不该降的降了,该降的没有降下来,同时也会造成企业对政府的依赖,改变企业对政府的预期和企业的努力程度,企业坐等政府来帮助降成本,长期有可能带来更大的成本。
  财科院认为,降成本不是救死扶伤,更不是保护落后,政府降成本举措要尊重市场规律,以引导为主,推动实现企业市场竞争和优胜劣汰。
  误区三:为降成本而降成本
  调研中发现,不少企业管理者把降成本的目标界定为“车间班组”式的目标,即通过在采购、生产、销售等环节控制成本,为降成本而降成本。这在一定程度上可以起到降本增效的效果。但是,随着降成本工作的推进,企业管理者会发现在现有体制机制下企业成本可降的项目越来越少,下降空间越来越小,降成本难度越来越大。
  其实,降成本只是提高企业附加值和盈利能力的一种手段,成本下降并不一定意味着企业盈利能力的真正提高。
  财科院认为,无论企业还是政府,应首先明确降成本的目标,不能为了降成本而降成本。企业降成本的目标应是将各个环节成本与整体成本结合起来,提高成本利润率和成本转化率,提高盈利能力和附加值。
  政府降成本的目标应是通过短期政策措施的出台和长期体制机制的优化,为市场机制的有效运行营造良好的环境,以实现整个行业企业成本的合理化和最优化,提高整个经济社会的运行效率。
  误区四:孤立地降成本
  成本是系统性的,无论从企业各项成本构成来看,还是从上下游企业来看,还是从政府、企业与居民关系来看,成本都是相互关联的,孤立地降成本会导致“抓住一点,不计其余”,易引发新的问题。
  比如,原材料成本,对下游企业来说是成本,对上游企业来说是收入;融资的财务费用,对实体企业来说是成本,对金融企业来说是收入。从政府、企业与居民关系来看,如人工成本,对企业来说是成本,对作为劳动者的居民来说是收入;涉企收费等制度性交易成本,对企业来讲是成本,对政府来讲是收入;再如税收,在企业和居民的