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《信息与咨询》——宏观纵览资料专递(2017年第04期)

《信息与咨询》——宏观纵览资料专递(2017年第04期)

江西省图书馆编
二○一七年二月

目录摘要
观察
 【宏观】稳健的货币政策需要管住信贷规模
 【宏观】应建立合理的PPP投资退出机制
 【宏观】政府工作报告五提“一带一路”
 【宏观】从家电涨价看原材料价格向CPI的传导
 【区域】2017“地方两会”十大热点
 【产业】特色小镇持续发展需“有产可依”
 【海外】后TPP时代亚太区域贸易合作走向何方
 【海外】即将到来的美国税改及中国的应对之道

 


要闻
【国内】
 经济向好可期下行压力未减
 2030国家重大科技项目启动
 两个PPP资产证券化项目获受理
 全国服务业生产指数首次发布
 地方坏账银行再“扩编”达35家

 


【国际】
 美联储宣布加息25基点
 德国去年授予专利数量创9年最高
 日本1月核心机械订单环比下降3.2%
 沙特暴增产迹象油价继续收跌
 荷兰民粹失败 现任首相赢得大选


 


两会闭幕:细数总理记者会政策“干货”

编者按:
  3月15日两会落下帷幕,总理记者会上透露出不少具有“含金量”的政策内容:今年,6.5%的增速将带动1100万人以上的就业,万亿元大手笔减负将让企业轻装前行,“债券通”试行金融开放再下一城,每年新增市场主体1000多万个的“双创”还将继续推进。以改革释放新活力,以开放拓展新空间,以双创点亮新动能,这一系列高“含金量”举措将引领我国经济持续健康发展,同时也将带来政策红利,开启巨大市场空间。

  3月15日的总理记者会上透露出不少具有“含金量”的政策内容:今年,6.5%的增速将带动1100万人以上的就业,万亿元大手笔减负将让企业轻装前行,“债券通”试行金融开放再下一城,每年新增市场主体1000多万个的“双创”还将继续推进……
  以改革释放新活力,以开放拓展新空间,以双创点亮新动能,这一系列高“含金量”举措将引领我国经济持续健康发展,同时也将带来政策红利,开启巨大市场空间。
  增量 增速不低也不易:可带动1100万人以上就业
  李克强表示,我们把今年经济增速定在6.5%左右,我看到有外媒报道说中国是温和下调了增速。其实,增长6.5%这个速度不低了,也很不容易。我曾经在中国少林寺陪同外宾看过武僧表演,几岁的小武僧一口气翻十几个跟头不费劲,而练过十几年武功的青年武僧翻三五个跟头就了不得了,主要是块头大了。如果今年中国实现经济增长目标,增量比去年还要大,因为这是在我们经济总量已经超过74万亿元人民币,相当于11万亿美元基础上的增长,而且可以带动1100万人以上的就业。我们这样做符合经济规律,也可以使注意力更多地放到提高质量和效益上来,对世界经济增长的贡献率不会低。中国仍然是世界经济复苏乏力情况下推动全球增长的重要力量。
  多位两会代表委员表示,我国经济有潜力保持中高速增长,关键是向改革要红利,依靠创新推动新旧动能转换,优化升级经济结构,产业要迈向中高端水平,从而为经济增长提供持续动力。
  国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示,从国内来看,我国经济处于转型升级、爬坡过坎的关键时期,正在实现从高速增长向中高速增长过渡,从“有没有”向“好不好”的时代过渡。中国建设银行首席经济学家黄志凌也对记者表示,我国经济增速轨道已经发生明显转换,从连续上升、大幅波动进入较为稳定的中高速增长区间。
  放权 改革释放新活力:万亿大手笔为企业减负
  李克强表示,我在政府工作报告中用了很多篇幅提出了许多措施来强调,今年要推进更大力度的减税降费,特别是那些名目繁多、企业不堪重负的行政事业性收费。这些收费本来是有用途的,有的是用来“养人”的,减少收费,那政府就要过紧日子。我明确提出,中央政府要带头,一般性支出一律减少5%以上。我在参加代表团讨论时,许多地方政府也都有这样的表示。我们就是要用政府的“痛”换来企业的“顺”,让企业轻装上阵,提高竞争力。我们还要通过像降网费、电费、物流成本等措施,力争今年减税降费能够达到万亿元人民币。当然,根本上还要降低制度性交易成本。
  政府工作报告明确提出,进一步减税降费,2017年减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元,让市场主体有切身感受。全国人大代表、四川省财政厅厅长王一宏表示,做好税费的“减法”,才能换来企业的轻装上阵,最终收获经济发展和财政收入可持续的“加法”。
  多位代表委员指出,今年,涉企收费砍半将成为企业减负的“重头戏”,但因涉多部门利益而更具挑战。
  工银国际研究部主管首席经济学家程实表示,中国经济在30多年改革开放后,正在进入减速增质的关键时期,提振全要素生产率将成为发展的核心要义,而简政放权则是进一步解放市场、进一步提升经济效率的重要一环。
  开放 开拓市场新空间:债券通今年试行
  李克强表示,我们准备今年在香港和内地试行“债券通”,也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券,这是第一次。
  这也就意味着,继深港通、沪港通互联互通机制之后,我国金融市场的对外开放将有望迈出新的步伐。
  两地的金融监管部门随即做出了反应。港交所表示,债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破,也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。央行则表示,根据我国金融市场对外开放的总体工作部署,正在与香港有关方面研究试行债券通,推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作,进一步便利投资者参与债券市场。
  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示,一方面,债券是机构投资者必不可少的资产配置工具,从组合投资分散风险的角度来看,在沪港通、深港通的基础上,必须有债券市场的开放。另一方面,我国的债券市场也需要一个开放的机制,引入国际机构投资者的力量,让收益率曲线更具有风向标和代表性。他认为,香港和内地金融市场之间的双向开放范围应该是越来越广的,将来会是一个双边的多层次资本市场的对等开放,债券市场的双向开放是一个重要的节点。
  活力 双创点亮新动能:每年新增市场主体1000多万个
  李克强表示,“双创”可以说是应运而生,在全球化、“互联网+”的时代,我们推动“放管服”改革,促进了大众创业、万众创新。这3年多来,每天平均有4万个以上市场主体注册登记,相当于每年新增1000多万个。我和有些外国的领导人谈到这件事,他们很惊讶,这相当于他们国家中小微企业的总量。其实“双创”不仅是中小微企业的事,也是大企业的事,现在许多大企业也在推动“双创”,在线上创造很多众创空间,让线上的工人当创客,和订单背后的市场需求结合起来,更适应消费者的需要。“双创”覆盖了一二三产业、大中小企业,有着很强的生命力。
  “双创”不仅带动了大量就业,促进创新驱动发展战略深入实施,它也是一场改革,因为它抓住了“人”这个生产力当中最重要的因素,让人的聪明才智和活力充分展现出来,让大家有改变命运、获得纵向上升的平等机会。它也创新了生产模式,许多新业态,像共享经济、“互联网+”等等,可以说层出不穷,这些新业态有的是新旧动能转换过程当中产生的,新旧嫁接,有的是“老树开新花”,总的看它适应了市场的需求,适应了消费者个性化、多样化的要求。
  全国人大代表、浪潮集团董事长孙丕恕表示,据浪潮天元大数据监测,截至2016年12月,全国共有众创空间3449家,比前一年增加约46.0%。在他看来,基于大数据和互联网的大数据“双创”,有望成为继电商之后推动产业转型的新力量和创新创业的爆点。
(来源:新华网)
                                                                    
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财经数字

节后复工带动工业小幅回暖
 
  1-2月,采矿业增加值同比下降3.6%,降幅扩大1.1个百分点,制造业增加值增长6.9%,上涨0.6个百分点,电力供应增加值增长8.4%,上涨0.4个百分点。春节后基建等项目开工,市场需求旺盛进而带动工业增长。随着进一步消减落后产能及政策效果的减弱,未来制造业仍将延续疲弱态势。需要把智能制造作为主攻方向,提升新兴产业占比,带动制造业的增长。
(来源:中宏网)
基建投资成为拉动固投回升主力
 
  1-2月固投增长8.9%,较12月上涨2.4个百分点;新开工项目投资额大幅下降28.3个百分点至-8.3%。制造业、房地产投资增速下滑,基建投资大幅反弹成为拉动固投回升主力。同时,新开工项目总额保持相对稳定,增速萎缩受基数因素影响。分三次产业来看,可以预见支撑经济增长的主力将转向第三产业,政府需要引导资本流向高端制造业、高端服务业。
(来源:中宏网)
房地产调控显效 投资竣工面积双下滑
  1-2月,房地产投资增长8.9%,较12月下滑2.2个百分点,新开工面积增长10.4%,下降2.1个百分点。房地产投资回落在意料之中,房地产调控政策持续升级以及政府收紧供地,造成新开工面积增速回落。政府工作报告提出要因城施策去库存,同时强调住房的居住属性,加强市场分类调控。但分类调控不能只是土地供应,还要包括控地价、信贷收紧等政策。
 
(来源:中宏网)
M1、M2剪刀差扩大 仍需防范资金空转
 
  2月份M2增长11.1%,M1增速大幅回升6.9个百分点至21.4%。M2增速微降M1大幅回升,致使剪刀差由3.2%扩至10.3%,结束连续收窄的局面。M1回升主要因为今年春节错位叠加去年基数较低,随着金融去杠杆防风险推进、楼市销售持续降温等影响,M1将呈现震荡下行趋势。同时,M2将收到目标下调、央行持续收紧公开市场流动性及MPA考核到来的影响步入下行。未来如果剪刀差进一步加大,资金空转将会再度加剧。
(来源:中宏网)
                                                                    
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权威视点

习近平:加快建立军民融合创新体系
  国家主席习近平3月12日下午在出席十二届全国人大五次会议解放军代表团全体会议时强调,深入实施军民融合发展战略,开展军民协同创新,推动军民科技基础要素融合,加快建立军民融合创新体系。

李克强:2017年力争减税降费达到万亿元
  国务院总理李克强3月15日称,中国企业税费负担要减轻,特别是行政事业性收费。要用政府的痛换来企业降税,要降网费电费物流成本费。今年力争减税降费能够达到万亿元。

楼继伟:养老金投资股票配置率较低
  3月15日,全国社会保障基金理事会理事长楼继伟表示,目前理事会管理的基金为两部分,一部分是全国社保基金,截至去年底已超过16000亿元规模。另一部分是各地委托的养老保险基金阶段性结余,现已到位1375亿元。目前存款保险的波动率最低,其次是债券,股票是波动率最大的。养老保险受托的部分我们要求95%以上概率当年不发生亏损,所以股票配置率占比较低。
                                                                   
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政策要闻

工信部:利用综合标准推动落后产能退出
  3月10日,工信部、国家发改委、财政部等十六个部门日前共同制定并发布了《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》。意见提出,以钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃等行业为重点,通过完善综合标准体系,严格常态化执法和强制性标准实施,促使一批能耗、环保、安全、技术达不到标准和生产不合格产品或淘汰类产能。
(来源:工信部)

两部委印发民用机场规划 完善六大机场群
  发改委、航空局印发《关于印发全国民用运输机场布局规划的通知》,2020年,运输机场数量达260个左右,北京新机场、成都新机场等一批重大项目将建成投产。完善华北、东北、华东、中南、西南、西北六大机场群,到2025年,在现有(含在建)机场基础上,新增布局机场136个,全国民用运输机场规划布局370个(规划建成约320个)。
(来源:国家发改委)

保监会:继续强化监督 防控保险资金运用风险
  近日,中国保监会印发了《关于完善监管公开质询制度有关事项的通知》。《通知》按照“公开透明、强化披露”的基本思路,充分利用公开质询机制,督促保险公司及相关方提高合规水平。下一步,保监会将继续强化社会监督,有效防控公司治理、保险产品和资金运用等潜在风险,切实维护保险业平稳健康运行。
(来源:保监会)
                                                                    
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观察

稳健的货币政策需要管住信贷规模
编者按:
  我国的信贷规模基数很高,而且去年12.65万亿元新增贷款中,与房地产相关的贷款增量占比畸高。近期,央行对部分银行下达信贷额度调控通知,要求不同程度地收缩信贷投放规模。中国要守住“确保不发生系统性金融风险”的底线,就必须坚持立足国情两条腿走路,同时在数量上管好货币、管住信贷。
  继春节前后陆续引导多种政策性利率上行,近期又有媒体报道称,央行对部分银行下达信贷额度调控通知,要求不同程度地收缩信贷投放规模。
  这是一项非常及时的“踩刹车”举动,因为去年底召开的中央经济工作会议对2017年货币政策定下的基调是“保持稳健中性”,而开年第一个月的实际运行情况是,当月新增贷款或已接近、甚或超过去年同期创下的2.5万亿元月度纪录。
  有一派观点认为,中国应借鉴美国等发达国家经验,由央行主要通过调整货币市场利率的方式实现其货币政策目标。但现在的问题是,也许从长远视角来看,中国确有必要进一步发挥价格型调控的作用(譬如近期全面上调各期限逆回购招标利率与SLF利率等举动,实则已反映出这一趋向),不过在此过程中,中国要守住“确保不发生系统性金融风险”的底线,就必须坚持立足国情两条腿走路,同时在数量上管好货币、管住信贷,原因在于:
  首先,中国依然较严重的国企预算软约束,决定了企业与银行对信贷规模的敏感性远高于对利率的敏感性,换言之,如果只是适度引导市场利率上行(甚至包括直接上调基准利率),而不对信贷规模进行有效管控,那么被“挤出”的信贷需求将多数集中在对利率较敏感的民营部门,而真正面临“去杠杆”任务的国企与地方政府性融资平台,很可能反而在逆淘汰机制下进一步扩大其对信贷资源的占用。这一点,只消看看去年某些国企在几近疯狂的土地拍卖市场中的表现,就可一目了然。
  其次,由于企业负债率高企,再加之宏观经济面临较大下行压力,同时国内名义利率与实际利率都还维持在较高水平,因此综合判断,中国通过价格调控(加息)以收缩货币的可操作空间并不太大。而相比之下,恰与之形成鲜明对比的是,中国的流动性过剩非常明显。近期有数据显示,去年仅上市公司购买理财产品的总金额就达到创纪录的7268.76亿元,比上年增长近四成,由此可见数量管控的可行性与必要性都非常之高。
  再次,虽然中国的利率市场化进程还没有最终完成,但毕竟距最终目标仅一步之遥。因此,在这样一个已高度市场化的金融生态系统中,即使退一步假设中国确有必要适度引导利率上行(譬如为了保持国际收支平衡),那么这一目标的实现,也必须是在流动性适度的前提下,才有可能符合市场自身逻辑。
  最后,管住信贷规模,促使货币政策向稳健中性回归,与稳中求进工作总基调并不矛盾。因为目前来看,中国的信贷规模基数很高,同时更重要的是,去年12.65万亿元新增贷款中,与房地产相关的贷款增量占比畸高,因此,通过进一步优化信贷投放结构,以及疏通货币政策传导渠道等存量调整,中国完全可以在管住信贷的情况下,并行不悖地同时推进稳增长与防风险。
(来源:新华网)
                                                                    
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应建立合理的PPP投资退出机制
  今年两会期间,全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强带来了建立PPP退出机制的提案。
  贺强认为,PPP是发展混合所有制经济在微观层面的具体贯彻与落实。PPP模式不仅可以节约政府资金,提高运作效率,给民营资本提供更多的投资机会,促进基础设施建设民营化,而且可以使公私之间优势互补,互利共赢。但是,也应当看到,基础设施建设投资周期长,运作不确定性强,经营风险大,业绩见效慢,公私关系可能产生分歧。因此,许多民营主体在投资PPP时会产生一定的顾虑,从而影响PPP的推广。
  贺强提出,为了消除民间主体的顾虑,调动投资的积极性,应为PPP投资设计合理的退出机制。一是可以考虑由政府批准,发行可上市交易变现的PPP债券。二是在条件成熟时,许可发行PPP可转换债券。在持有期内,债券可以转让变现。债券到期可以还本付息,也可以按一定比例转为股份。三是对于股份有限公司方式的PPP项目公司,如果运作规范,且具有一定的业绩支撑,应当给予一定的政策优惠,鼓励在证券交易所发行上市。对于业绩暂时达不到交易所条件,但是具有较好成长性的公司,也要给予一定的政策支持,到新三板挂牌交易。四是在政策上允许股份制PPP项目公司发行可转让优先股。
  他认为,建立PPP退出机制,可以使民间投资者自由进出。看好PPP项目,可以扩大投资,长期持有;不看好项目,或者急需资金,随时可以退出。由于有了完备的PPP退出机制,可以在交易市场中转移风险,不仅能够避免将PPP投资风险转嫁给政府,也有望解决民间投资者的后顾之忧,增强民间投资的积极性,提高民间投资的信心,使PPP项目获得长期持续资金的支持,扩大PPP投资的范围。
(来源:新华网)
                                                                    
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政府工作报告五提“一带一路”
  今年政府工作报告五次提及“一带一路”,从去年的政府工作总结到今年重点工作都离不开“一带一路”,频率甚至比作为今年工作主线的深化供给侧结构性改革一样多,并特别提出要高质量办好今年5月中旬在北京举办的有全球数十个国家一千多人参加的“一带一路”国际合作高峰论坛,同奏合作共赢新乐章。
  政府工作报告首先在总结上年政府工作中提到“对外开放推出新举措,‘一带一路’建设进展快速,一批重大工程和国际产能合作项目落地”。这是过去一年政府对“一带一路”的高度重视和取得的成绩。事实上,“一带一路”倡议从提出至今三年多,在政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通方面都取得了积极进展。尤其是在2016年取得了全面而加速发展。截止目前已有100多个国家明确表示支持共建“一带一路”,“一带一路”成为不仅连接亚非欧,而且连接全球的全球通。
  推进“一带一路”与沿线国家加强战略对接、务实合作。政府工作报告对我国积极扩大对外开放进行了总结。我国分别与50多个国家签署了共建“一带一路”的协议,推动与沿线国家交流沟通与务实合作。我国的“一带一路”不仅与哈萨克斯坦的“光明之路”实施对接合作,与蒙古的“草原之路”实施对接合作,与俄罗斯的“欧亚经济联盟”实施对接合作,而且与相关地区和国家就“一带一路”同欧盟“容克投资计划”、与柬埔寨的“四角战略”、与老挝的“变陆锁国为陆联国”战略等对接达成共识。2016年,我国“一带一路”还实现了与沙特阿拉伯的“2030愿景”的对接,与埃及的“振兴计划”的对接,与伊朗的四大走廊及跨境走廊对接,并积极推动“一带一路”同捷克、波兰、乌兹别克斯坦、文莱等国及欧亚经济联盟的发展战略对接。
  “一带一路”促进了区域经济合作。政府工作报告提出要“深入实施‘一带一路’、京津冀协同发展、长江经济带发展三大战略,启动建设一批重点项目。”
  2016年,“一带一路”坚持共商共建共享,推动了我国与世界的互联互通、经贸合作、人文交流。通过构建沿线大通关合作机制,建设国际物流大通道。在经贸合作方面,推进边境经济合作区、跨境经济合作区、境外经贸合作区建设。“一带一路”正发展成为和平友谊纽带、共同繁荣之路。
  “一带一路”推进的贸易畅通促进了沿线国家经贸和投资增长。2016年我国对“一带一路”沿线国家直接投资达到145亿美元。中国企业已经在沿线20多个国家建立了56个经贸合作区,累计投资超过185亿美元,为东道国增加了近11亿美元的税收和18万个就业岗位。
  在“一带一路”建设过程中,一大批重大基础设施项目正在稳步推进。通过“一带一路”建设,“中国制造”“中国建造”“中国服务”“中国标准”“中国技术”“中国经验”“中国模式”正受到越来越多沿线国家的欢迎。与此同时,沿线国家的产品、服务、技术、资本也正在源源不断地进入中国,双方正在实现互利共赢。
  我国正在以“一带一路”引领对外开放。通过扎实推进“一带一路”建设,充分利用国内国外两个市场两种资源,培育了新的经济增长点,而且调整优化了产业结构,为供给侧结构性改革打下基础。促进我国的企业更好地参与全球价值链、产业链和供应链。
  中国不仅与沿线国家开展战略对接,推进政策沟通;而且推动了沿线国家和地区铁路、公路、航空、航运、电力、通讯等的重大项目建设,推进了区域互联互通、国际贸易“单一窗口”建设和贸易畅通。通过促进开放型经济发展,我国逐步确定了适用于全国的外商投资准入特别管理措施,进一步扩大了对外开放的范围;通过开展国际产能合作,推进境外项目建设运营一体化,带动国内装备、技术、标准、管理和服务“走出去”。
  政府工作报告中明确提出今年的重点工作是扎实推进“一带一路”建设,主要分为以下三大方面。
  首先,政府工作报告指出要坚持共商共建共享,加快陆上经济走廊和海上合作支点建设,构建沿线大通关合作机制。“一带一路”倡议提出三年来,中巴经济走廊、新亚欧大陆桥经济走廊、中蒙俄经济走廊、中国-中亚-西亚经济走廊、中国-中南半岛经济走廊、孟中印缅经济走廊均已开始建设,其中在中巴经济走廊上,包括公路、港口、铁路、水电站等项目都已开始建设,瓜达尔港已初步建成并投入运营,海上合作支点建设正加速进行。2017年,六大经济走廊和海上合作支点建设将加速推进。为“一带一路”的互联互通提速。进而实现贸易畅通、资金融通和民心相通。
  其次,政府工作报告提出深化国际产能合作,带动我国装备、技术、标准、服务走出去,实现优势互补。“一带一路”倡议提出三年来,中国除设立了400亿美金的丝路基金之外,还专门建立了数千亿国际产能合作基金,其中包括与哈萨克斯坦的中哈产能合作专项基金,中非产能合作基金、中国-中东国际产能合作基金等。通过推动共建“一带一路”,中国与接近30个国家建立了国际产能合作机制,提高了这些国家的工业化进程,带动了中国装备、技术、标准、服务走出去,与沿线国家实现优势互补,共同促进本地区经济发展与互联互通水平的提高。
  最后,加强教育、文化、旅游等领域交流合作。“一带一路”沿线除了两头东南亚活跃的经济圈以及欧洲发达经济圈之外,中间地带分布着不少不发达的国家和地区,这些地区的教育水平亟待提高,共建“一带一路”建设,还需要从推进共建“一带一路”的教育入手,从“一带一路”各具特色的旅游合作建设入手,通过提高“一带一路”的旅游合作,加强沿线国家人民的相互了解,进而促进沿线国家人民的相互信任,从而加强沿线国家人民的互相合作,提高共建“一带一路”的效率和水平。通过“一带一路”建设,在共建利益共同体、责任共同体的基础上使沿线国家结成命运共同体。
(来源:中国网)
                                                                    
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从家电涨价看原材料价格向CPI的传导
  近期洗衣机、空调等家电产品纷纷掀起涨价潮。根据36个大中城市日用工业消费品价格数据,2017年1月份,波轮式洗衣机价格、抽油烟机价格分别同比上涨7.6%和10.3%。在家电价格上涨的影响下,1月份家用器具CPI同比跌幅由-1.4%收窄0.2个百分点至-1.2%。
  钢铁等原材料价格的上涨,是家电提价潮背后的重要推手。而家电价格的快速上涨也引发了市场对上游向下游传导、后续CPI整体可能上涨的担忧。那么,原材料价格上涨是否会广泛传导至家电、服装等日用工业品,并大幅推高CPI呢?笔者尝试从行业集中度的角度回答这一问题。
  集中度影响价格传导效率
  在CPI的各个分项中,家用器具、服装和交通工具都需要依赖工业生产,更有可能受到工业原材料价格的影响。因此,笔者将主要考察家电、纺织和汽车制造行业。
  历史数据显示,原材料价格是影响家电、纺织品和汽车成本的重要因素。具体来看,家电制造业成本走势与钢价、铜价和聚丙烯价格走势较为一致。汽车制造业成本走势与钢价走势相关、化纤织造业成本走势与PTA价格走势接近,而棉纺织业成本走势与棉花价格走势相似。然而,如果我们将消费品成本替换为消费品价格,观察原材料价格和消费品价格之间的关系,却会发现不同的现象。在家电和汽车行业,原材料价格的上涨往往能带来产品价格的提高。近期钢铁等原材料价格的同比上涨就引起了家电和汽车(这里用交通工具CPI来衡量)价格同比增速的上升。然而,面对着PTA价格和棉花价格的快速走高,家纺价格和服装CPI却未出现明显的上涨。结合历史数据可以发现,在2013年后,家纺和服装价格同比增速始终相对平稳,对原材料价格的波动没有明显反应。
  之所以出现这种差异,很可能是因为不同行业的市场结构不同。在集中度较高的行业中,企业更具有定价权,能够根据成本变化调整价格。而在集中度低的行业中,企业缺乏议价能力,导致生产成本向产品价格传导不畅。
  以家电行业为例,在空调市场中,前三大企业的市场占有率达到82%,其中第一大企业格力的市场占有率接近57%,呈现出市场高度集中的特点。在洗衣机市场中,海尔和美的两个企业的市场占有率超过64%。汽车行业中前三大集团的市场占有率超过了67%。相比之下,床上用品行业的市场集中度较低。2014年,床上套件市场中,前十大品牌的市场占有率仅为34%。被子市场中,前十大品牌的市场占有率仅为29%。
  综上,原材料成本向产品价格的传导是不完全的。市场结构的差异直接影响着原材料成本向产品价格的传导效率。这使得钢铁、铜、化学材料等原材料价格的上涨更多地在市场集中度较高的家电行业体现了出来。
  家用器具和交通工具CPI增速抬升对CPI影响有限
  根据上文中的分析,判断原材料价格上涨对消费品工业的产品价格、以至CPI的影响,不同行业的市场集中度是影响传导效率的很重要因素。考虑到服装价格变化对原材料成本较不敏感,在CPI篮子中,主要有两个类即交通工具和家用器具,其价格更可能随工业原材料价格而上涨。根据我们的估算,家用器具和交通工具在CPI篮子中的权重分别为4.2%和4.6%。
  自2011年发布CPI细分项的环比数据以来,家用器具的月环比涨幅很少超过0.2%,环比持续上涨的时间最多不超过6个月。2011年3月至8月,家用器具CPI环比连续上涨6个月,且环比涨幅较高。假设目前家用器具CPI环比走势与2011年3月至8月相似,2017年第一季度家用器具CPI同比可能在-0.8%左右,较2016年第四季度的-1.5%提高0.7个百分点,带动CPI同比涨幅提高约0.03个百分点。
  2011年以来,交通工具的月环比涨幅很少超过0.1%,环比上涨的持续时间往往只有1个月到2个月。假设交通工具CPI在2月和3月都保持0.1%的环比涨幅,2017年一季度交通工具CPI同比可能在-1.1%左右,较2016年第四季度的-1.5%提高0.4个百分点,带动CPI同比涨幅上升约0.02个百分点。
  总体来看,在市场集中度较高的行业,如家电和汽车行业,原材料价格上涨可能引起产品价格的变动。然而,这种上涨对CPI的影响相对有限。即使第一季度家用器具和交通工具价格环比涨幅与历史高位相近,也仅能带动CPI同比涨幅提高约0.05个百分点。因此,目前原材料价格驱动消费品工业产品价格上涨的现象,对CPI的抬升较为有限,无需过度担忧。
(来源:中金在线)
                                                                    
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2017“地方两会”十大热点
  一、调整GDP增速
  全国多数省市下调了2017年GDP增速,包括北京、上海、天津、山东、河南、新疆、四川、江西、江苏、浙江、广东等。2016年北京生产总值增长6.7%,预计2017年增长6.5%;上海从2016年生产总值增长6.7%调低到2017年增长6.5%左右;天津从9%左右调低到8%;山东从7.6%调低到7.5%左右;河南从8.1%调低到7.5%以上;新疆从7.6%调低到7%以上;四川从7.7%调低到7.5%;江西从9%调低到8.5%左右;江苏从7.8%调低到7%-7.5%;浙江从7.5%调低到7%以上;广东从7.5%调低到7%以上。
  一些省份保持GDP增速不变。2016年云南生产总值增长8.5%,预计2017年仍增长8.5%;湖北、湖南、宁夏三省区2016年的生产总值都增长8%,预计2017年也都增长8%。
  少数省份上调了GDP增速。2016年吉林生产总值增长6.9%,预计2017年增长7%;山西从4.5%调高到5.5%;福建从8.4%调高到8.5%。
  二、深化供给侧结构性改革
  2017年省级“地方两会”纷纷把供给侧结构性改革作为重中之重。1.天津提出,要坚定不移加快供给侧结构改革,全面提升发展活力和动力,大力推进“三去一降一补”改革。加大钢铁行业去产能力度,2017年再压减180万吨。2.新疆提出,坚持“稳中求进”总基调,推进供给侧结构性改革。3.甘肃提出,将振兴实体经济作为供给侧结构性改革的主要任务,围绕石油化工、有色冶金、装备制造等传统优势产业的特型升级,推动产品向产业链价值链中高端迈进,提高供给质量和核心竞争力。4.广东提出,深入推进“三去一降一补”。增强定力、巩固成果、乘势而上,用市场化、法治化手段推动五大任务取得实质性进展。分解落实重点行业年度去产能工作目标,完成化解50万吨钢铁过剩产能任务。
  三、聚焦混合所有制改革
  纵观“地方两会”,国企改革成为焦点,全国多个省市更将2017年视为国企改革的关键年份,重点聚焦混改。1.北京提出,要以混合所有制改革为突破口,加大国有企业调整重组力度。进一步放宽市场准入,促进民营经济发展。2.上海提出,将深化国资国有企业改革,加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市,鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改制。3.天津提出,国企改革以推进混改为突破口,在清理“僵尸企业”、股权多元、转型升级、提质增效上下工夫。实施效益清单管理,全部完成公司制改革,全面推动混改。4.河北提出,要深化国企国资改革,推进国有企业10项改革试点。5.吉林提出,要发挥吉盛资产管理公司等4家国有资本投资运营公司的作用,放大国有资本效应。将筛选10户以上国有企业,开展混合所有制改革试点。6.山西提出,要推进国有企业功能界定与分类,积极发展混合所有制经济,完善现代法人治理结构,推进市场化选聘经营管理者。积极推进国有资本投资、运营公司改革试点。7.甘肃提出,将持续深化国企国资改革,以混合所有制改革为突破口,分类分层推进国有企业改革,完善企业法人治理结构,建立健全现代企业制度,加快股权多元化步伐。8.新疆提出,以混合所有制改革为突破口,推进国资改革。积极推动资源类央企属地注册,鼓励央企和地方国企整合重组。9.宁夏提出,将深化改革激发活力,以混合所有制改革为突破口,着力推进国企国资改革。
  10.湖南提出,要大力推进国企改革,完成省属国企公司制改制,出台发展混合所有制经济实施意见和国有资本布局结构调整总体方案。11.广东提出,在若干领域实现混合所有制改革实质性突破,探索混合所有制企业员工持股。稳步推进国企市场化债转股,建立企业领导人员分类分层管理制度。
  四、稳定房价
  在2017年“地方两会”中,多数省市提出稳定房地产市场价格。1.北京提出,要大力推进自住房、公租房等保障性住房的建设,让住房真正回归居住属性。致力购租并举,促进低价房供应。实现保障房建设筹集5万套、竣工6万套。棚户区改造3.6万户。完成1.5万套自住型商品住房供地。培育和规范发展住房租赁市场。2.上海提出,要加强房地产市场调控,严格执行调控政策,促进房地产市场平稳健康发展。要新增供应5万套各类保障性住房,完成48万平方米中心城区二级旧里以下房屋改造、4.4万平方米郊区城镇旧区改造,实施300万平方米旧住房综合改造。3.广东提出,要提高去库存工作精准性,重点化解非商品住房库存,推进三四线城市商品房去库存。加快建立购租并举的住房制度,更好发挥省属国企专业化住房租赁平台作用,支持商业用房改为租赁住房,棚户区住房改造货币化安置率提高到20%以上。4.新疆提出,要坚持把房地产业发展与城镇化、农业转移人口市民化有机结合,分类调控、因城因地施策,确保房地产市场平稳健康发展。
  五、治理雾霾
  最近几年,中国许多地区出现了重度雾霾。因此,治理雾霾无一例外地被多数省级“地方两会”提及。1.2017年北京将安排治理大气污染资金182.2亿元,完成700个村煤改清洁能源,工业企业燃煤设备“清零”,全年压减燃煤30%、总量降至700万吨以内;淘汰老旧机动车30万辆;清理整治2570家“散乱污”企业。细颗粒物浓度2017年均浓度力争控制在每立方米60微克左右。关停退出500家以上一般制造业和污染企业。完成700个村煤改清洁能源,清理整治2570家“散乱污”企业,完成10万亩京冀生态水源保护林、4万亩京津保护林绿化任务;2.天津提出,要加大污染治理和防控力度,将改燃关停7台煤电机组和380座燃煤锅炉,关停落后企业100家,力争让PM2.5年均浓度降幅好于2016年,完成国家“大气十条”的目标任务。3.河北提出治理的方针是“标本兼治、主攻治本”,削减煤炭产能和压减焦炭产能,并提出2017年PM2.5平均浓度下降6%以上的目标。将压减钢铁产能3186万吨,同时,将加快环北京的廊坊、保定、张家口钢铁产能全部退出。4.河南明确了大气污染防治目标:可吸入颗粒物(PM10)年均浓度108微克/立方米以下,细颗粒物(PM2.5)年均浓度74微克/立方米以下,优良天数达200天以上。5.山西提出,要加大控煤、治污、管车、降尘力度,加快推进集中供热,完成国家下达的黄标车及老旧车淘汰任务。建立重污染天气预警应急响应和联动机制,实施山水林田湖系统治理,完成营造林400万亩。6.陕西提出,要把治霾作为环境保护的头号工程,加强空气质量预测预警,以环保倒逼结构调整和产业转型升级,大力发展循环经济和清洁生产,争取使碳排放强度较2016年降低3.9%。7.浙江将“加大治霾力度”列为为民办十大实事之首。提出要加大治霾力度,全面完成大型燃煤机组超低排放技术改造,全面淘汰改造燃煤小锅(窑)炉。
  六、加强学前教育
  2016年全面两孩政策落地后,对教育资源配置提出了很大挑战,2017年新建、改建幼儿园成为不少地方政府的重点工作。1.北京提出,要大力发展学前教育,新建、改扩建一批公办幼儿园,扶持发展普惠性民办幼儿园。2.天津提出,要新建和提升改造城乡幼儿园160所,完成212所义务教育学校达标建设。3.河北提出,实施教育强省战略,推进新一期学前教育三年行动计划。4.宁夏明确要新改建农村幼儿园220所,实现1500人以上的建档立卡贫困村学前教育全覆盖,学前三年教育毛入园率提高4个百分点。5.浙江提出,制定实施学前教育标准,分步实施幼儿园达标改造、扩容。
  七、推进医保改革
  为缓解百姓“看病难”、“看病贵”的现状,多数省级“地方两会”提出推进医保改革。1.北京提出,要协调推进医疗、医保、医药联动改革,全面实施医药分开,调整医疗服务价格,推进复合型医保支付方式改革。大力推行药品阳光采购,完善基本药物制度,促进大医院与社区用药衔接。2.天津提出了“居民医保补助标准提高到800元,住院报销比例提高5个百分点”的目标。3.湖北提出,要全面实施统一的城乡居民基本医疗保险制度,加强基本医保、大病保险、医疗救治等各项制度有效衔接,确保实现城乡居民异地就医直接结算。4.河南提出,要完善跨省异地就医即时结算试点,实施统一的城乡居民基本医保制度,财政补助标准提高到每人每年450元。5.福建提出,要提升县域医疗服务能力,医疗卫生机构床位新增5600张。城乡居民医保财政补助每人每年由380元提高到420元,实现大病保险全覆盖。6.江西提出,要探索城乡低保统筹、县域内困难群众住院先诊疗后付费机制,提高贫困人口基本医保和大病保险待遇水平。大力推进异地就医即时结算,实现省内异地就医结算全覆盖。7.浙江提出,要加快推进“互联网+医药价格”改革,形成“厂家网上销售、医院网上采购、部门实时监管”的运行机制。
  八、完善养老体系
  中国已步入老龄化社会,完善养老体系成为“地方两会”关注的焦点之一。1.上海提出,要扩大养老服务供给,推进社区养老服务综合平台建设,新增50家长者照护之家、80家老年人日间服务中心、7000张公办养老床位,促进居家、社区、机构养老服务的融合发展。2.云南提出,要适当提高城乡居民基本养老金标准,确保按时足额发放。3.福建提出,统筹1738亿元用于社会保障,提高城乡居民基础养老金最低标准,企业养老金增长7.02%。4.浙江提出,要积极推进养老保险制度改革,研究制定退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金最低标准联动调整机制,稳步提高基本养老金和基础养老金标准。大力发展养老服务业,研究制定农村集体经营性建设用地用于养老机构建设的相关政策,鼓励支持社会力量兴办养老服务机构,加快形成以居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养相结合的养老服务体系。
  九、确保食品安全
  食品安全关系到百姓的健康,全国多数省市的政府工作报告提出要加强食品安全监管。1.上海提出,要按照“四个最严”的要求,把牢食品生产经营准入关,强化食品安全全过程监管,建设市民满意的食品安全城市。2.天津把“持续加强食品药品和农产品质量安全监管,让广大市民吃得放心”列为了2017年的工作目标。3.河北提出,要深入实施食品药品安全放心工程,继续开展对重点地区、重点领域、重点环节的集中整治,坚持最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责,确保人民群众“舌尖上的安全”。4.湖北提出,要完善统一权威的食品药品安全监管体制,落实“四个最严”要求,保障食品药品安全。5.贵州提出了“严格落实食品药品安全责任制,强化检验检测,健全从生产到消费全过程监管体系”的目标。6.浙江提出,围绕“吃得安全、吃得放心”,把增加绿色优质农产品供给放在突出位置。全面落实粮食安全市县长责任制和“大粮食安全观”,建设高水平粮食安全保障体系。
  十、发展智能制造
  在2017年省级“地方两会”中,“智能制造”广受热捧。1.湖南提出,要推进长株潭“中国制造2025”试点示范城市群建设,打造以中国智能制造示范引领区为目标的现代制造业基地。2.广西提出,要加快发展先进制造业,重点发展轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备、新能源汽车等,力争先进制造业占全部工业总产值比重达30%。4.江西提出,推广智能机械1000台,培育40个智能制造试点示范项目、2个智能制造示范区,建设一批“智能工厂”、“数字化车间”。5.湖北提出,要着力抓好50家国家和省级智能制造试点示范,带动1000家企业实施智能化改造。6.安徽提出,在集成电路、太阳能光伏、高端数控机床、新能源汽车、生物医药及高端医疗装备、燃气轮机、智能机器人、语音等重点领域聚焦发力。7.福建提出,要加快发展先进制造业,大力发展新一代信息技术产业、高端装备制造业、新能源汽车产业、生物与新医药产业、节能环保产业、新能源产业、新材料产业、海洋高新产业,战略性新兴产业实现增加值3150亿元、增长10%。8.浙江提出,要加快推进中国制造2025浙江行动计划、工业机器人行动计划、十万企业上云行动计划和绿色农业行动计划,新增“浙江制造”标准100个、工业机器人1万台、上云企业10万家。9.江苏提出,要组织开展大规模技术改造,实施200项省重点技术改造项目,累计创建450个智能车间。10.广东提出,要提高制造业投资占固定资产投资比重,力争高技术制造业增加值占规模以上工业比重达28%。加快发展智能制造,培育一批国家级智能制造试点示范项目。
(来源:中国经济报告)
                                                                    
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特色小镇持续发展需“有产可依”
编者按:
  我国小城镇数量约两万个,并且已经形成了以国家级新区为龙头,各类高新区、经开区为骨干,以省级开发区、地市级开发区作为基础的庞大的园区载体,这些产业基础为未来特色小镇发展提供了条件。

  在天津、浙江、海南等多地,特色是小镇的核心元素,需要找准特色、凸显特色、放大特色,“有产可依”让特色小镇的持续发展有了“主心骨”。
  “正是依托汽车橡塑产业这一雄厚的工业基础,才为打造具有实力的特色小镇创造了良好的条件。”天津滨海新区中塘镇党委书记窦汝春告诉记者,中塘镇的汽车橡塑产业在天津乃至全国独树一帜,国内市场占有率高达63%,每年贡献GDP超过全镇的40%。通过产业的快速发展,就业岗位的增多使小镇吸纳了不少周边农村的剩余劳动力,明显带动了农村的发展。
  从目前已经创建的浙江省级特色小镇来看,运作良好的也都是有明确产业可以依托的小镇。如嘉善的巧克力甜蜜小镇,就依托当地一家企业的巧克力生产线,结合婚庆喜糖、蜜月游等甜蜜相关项目,2015年接待游客超过100万人次,旅游营业收入突破3500万元。
  一些特色小镇注重顺应市场需求延伸产业链,还实现了一二三产业融合发展。亚龙湾玫瑰风情小镇位于海南三亚市博后村,目前已初步发展为以玫瑰花销售带动种植、扩展产业链制造销售深加工产品、玫瑰文化展示和休闲观光旅游等多产业融合发展的特色小镇。据玫瑰小镇创始人杨莹介绍,目前小镇综合年销售收入达到约2亿元。同时,还与60多家婚纱摄影公司签约,玫瑰小镇已成为热门的婚纱摄影基地。
  “我国小城镇数量约两万个,并且已经形成了以国家级新区为龙头,各类高新区、经开区为骨干,以省级开发区、地市级开发区作为基础的庞大的园区载体,这些产业基础为未来特色小镇发展提供了条件。”中国城市和小城镇改革发展中心学术委员会秘书长冯奎认为,星罗棋布的特色小镇有望成为未来经济的重要增长点。
  记者采访了解到,各地通过对特色产业的规划定位,使市场主体要素聚集,并努力引进新技术、融入新功能来促进传统产业转型升级,带动地方“草根经济”发展。
  有着百年历史的中国“地毯之乡”天津武清崔黄口镇在传统产业发展遭遇瓶颈时,依靠京津冀协同发展国家战略及自身区位优势果断转型发展电商产业,在全国最大的特卖垂直电商唯品会华北区总部落户后,短短几年时间就实现了跨越式发展。2016年,电商园区实现税收近20亿元,是2011年的40倍。预计到“十三五”末,崔黄口全镇GDP将达到200亿元,是2015年的5倍;农民人均可支配收入42600元,年均增长15%。
  在电商产业的快速发展下,昔日的“地毯之乡”已变成如今的“电商小镇”。截至目前,崔黄口镇已累计引进企业 1200余家,电商及配套企业340家,聚集了一批如京东商城、唯品会、携程网、酒仙网、乐蜂网、去哪儿网等优质电商企业,实现招商引资额216亿元,带动就业12000余人,并获批为“国家电子商务示范基地”。
  除了“腾笼换鸟”,新兴产业也为崔黄口传统的地毯产业带来了活力。崔黄口镇镇长周建祥告诉记者,在扶持地方“草根经济”转型,帮助传统企业“触电”升级方面,2015年10月建立的地毯产业电商垂直平台“毯诚网”就是本地培育的首个“互联网+传统产业”的成功典型。预计2017年营业额将突破1亿元,利润率提高到25%左右。未来“毯诚网模式”还将复制到自行车等当地传统产业中。
  无独有偶,在有着中国“袜业之乡”称号的绍兴诸暨市大唐镇,近年来通过打造集袜业制造与文化艺术设计相结合的“袜艺小镇”,让大唐袜业的发展有了无尽的空间。打造个性化袜业工场、袜业工业旅游线路和袜业文化展示区,提升了袜业发展层次,拉长了袜业发展产业链,提高了袜业产出效益。
  在袜业智库的大数据中心,目前已有全国各地500多名设计师入库,设计作品多达2000余件,设计师可以将作品上传,企业根据需求搜索意向设计,实现零距离低成本的对接。
(来源:经济参考报)
                                                                    
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后TPP时代亚太区域贸易合作走向何方
编者按:
  在美国退出后,新加坡等国极力邀请中国加入TPP,日本也在试图进一步主导TPP。可见,虽然在TPP群主美国退群之后,原来的架构很可能胎死腹中,但是区域内的国家仍然将自由贸易看作是互利共赢的基础,都在积极寻求新的方案,促进亚太地区的贸易深化。

  今年1月,美国总统特朗普在上任伊始即宣布退出TPP,“群主”美国的退出意味着TPP极大可能名存实亡。目前,仅有日本国会批准了该协定。不难理解,作为TPP框架内的第二大经济体,在美国退出的情况下,日本自然有动机进一步主导TPP。根据日本政府预计,签署TPP将有助于其国内生产总值增加约1190亿美元,并创造79.5万个就业岗位。但单凭日本一己之力,显然无力单向推动早已打上美国烙印的TPP。近日,中国也宣布将考虑参与TPP在3月14日智利举办的成员国会议。
  庞大的亚太贸易市场
  随着经济全球化的加速,各国间FTA(自由贸易区)数量不断增多,区域经贸往来逐渐加强。当前世界经济增长的亮点在亚太,亚太贸易也自然是当前国际贸易的热点。亚太区域内生产网络深度交织,产业内贸易蓬勃发展,形成了相对完整的产业链。
  亚太贸易机制的构建,意在推动亚太贸易和投资自由化,最终实现区域经济一体化。由于历史原因和域外国家的涉足,亚太地区经济和贸易框架机制交错,一体化推进面临诸多困难。
  此外,无论是已有的还是正在进行中的亚太地区的诸多贸易协定都存在相互竞争,区域内和区域外大国之间的双边外交合作程度决定了多边谈判与协商的进展。比如,中国和美国分别与若干亚太国家签署或正在谈判双边自由贸易协定,东盟自由贸易区和东盟与中、日、韩自由贸易协定也影响着区域经济一体化进程。
  目前,除了TPP之外,正在谈判中的两个涉及亚太区域的自由贸易协定也备受关注:一个是东盟发起的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP),另一个是APEC牵头的亚太自由贸易区(FTAAP)。其中,在RCEP贸易框架的构建过程中,中、日两国也存在路线上的分歧。
  在亚太贸易中,东盟自贸区(东盟十国)是域内和域外大国,尤其是中国、日本和美国争夺的主战场(图2)。目前,中国是东盟的第一大贸易伙伴,中国与东盟间的贸易规模与体量不亚于北美自由贸易区,而东盟同时也是美国第四大出口市场和第五大贸易伙伴。
  亚太区域贸易合作将走向何方
  尽管原有的TPP方案对亚太贸易格局影响重大,但美国终止TPP对于泛太平洋国家和地区而言,未尝不是新的公平发展机遇,具体可能体现在以下三个转变:
  第一,中国将要扮演更为重要的角色。特朗普政府退出TPP,甚至重谈北美自由贸易协定(NAFTA),对于中国的经济外交而言或许是一种机遇。未来中国政府可以更加积极地推进RCEP、一带一路与APEC等多边机制建设,并在其中扮演更加重要的角色。
  第二,亚太地区将出现新的“世界工厂”与贸易增长极。随着中国劳动力成本的提升,诸多跨国公司已开始将代工厂向东南亚等具有廉价劳动力的国家和地区迁移。一旦特朗普真的打响了贸易战,与中国产业结构类似、具有较强替代性的东南亚国家将是潜在受益者,行业转移的速度也将不可避免地加快。
  可以预见,东南亚国家在未来将取代中国,成为新的“世界工厂”和亚太地区贸易的重要推动力。
  第三,新的亚太贸易协定框架呼之欲出。倘若TPP由于美国的退出而解散,那么由东盟10国最先倡议的区域全面经济伙伴协定(RCEP)势必重新成为亚太诸国议程中的优先选项。
  在“10+6”的框架下,日本、韩国、新西兰、澳洲、印度和中国的共同参与将带来不逊于TPP的活力。因而,特朗普退出TPP的决策,孕育着不同的可能性,也将令亚太贸易版图再增变数。
(来源:一财网)
                                                                    
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即将到来的美国税改及中国的应对之道
  随着特朗普当选总统以及共和党重夺国会参众两院的控制权,美国保守派提倡的企业所得税改革也被提上美国新一届行政当局的议事日程。这项改革绝不仅是美国的国内经济政策,而且会引发美元大幅升值,并震荡全球的货币体系。
  然而美国税改在中国国内却并未得到足够的重视。中国政府应该积极考虑以更为灵活的人民币汇率政策来应对这一冲击,中国企业和居民也应该在经营和投资决策上未雨绸缪。
  共和党的税改方案始于众议院议长保罗?瑞安在2016年6月提出的“一条更好的路线”的蓝图。在保守派看来,美国目前的企业所得税制,不但因税率过高而抑制了储蓄和投资,而且在结构上造成了美国企业千方百计把利润转移到海外的现象。因此,共和党的税改方案立足于两大宗旨:以减税刺激经济,以及鼓励美国企业回归本土。而同时达到这两个目的的关键,就是税改方案里被称为“边境调整税”的部分。
  在边境调整税下,美国对进口货物课税20%,而对出口商品则免除该项税收。与此同时,该税改方案计划把美国国内的企业所得税由目前的35%大幅下调至20%,进而与进口税率达到一致。经过这一改革,只要是在美国消费的产品,无论产地是否在美国,都要一律面对20%的税率;而从美国出口的产品,由于不在美国消费,曾经缴纳的所得税都能得到返还。因此,美国企业承担的所得税将只取决于产品的最终目的地。在这样的制度下,美国企业因此就没有了把利润转移到百慕大、开曼群岛等避税天堂的激励。据估算,20%的进口税将在未来10年共计给美国政府创造1万亿美元的财政收入。这笔收入恰好能基本填补下调企业所得税率所带来的财政缺口。
  表面看来,边境调整税似乎既有保护主义色彩(因为其对进口课税),又有重商主义色彩(因为其对出口免税)。然而有趣的是,这两点都不正确。边境调整税将不影响美国进出口额,而是会导致美元大幅升值。换言之,这个政策的效果并不是关于贸易的,而是关于汇率的。
  我们先以美国和一个同样实行浮动汇率制的国家(例如日本)的贸易关系为例。在边境调整税下,美国对进口课税,将降低美国消费者对日本产品的需求。由于美国消费者购买日本产品时支付美元,美国对日本产品需求的下降将意味着美元在外汇市场上的供应减少,美元进而相对日元升值。由于美元升值将有利于美国进口,这就部分抵消了由进口课税带来的进口下降。类似的是,美国对出口免税将增加日本消费者对美国产品的需求。由于日本消费者购买美国产品时支付日元,日本对美国产品需求的上升将意味着日元在外汇市场上的供应增加,日元进而相对美元贬值。由于日元贬值将不利于美国出口,这也部分抵消了由出口免税带来的出口上升。
  综合两者的效果,在货币市场的供求相互作用之下,20%的边境调整税将导致日元相对美元贬值20%(即美元相对日元升值25%)。因此,无论是对出口商还是进口商,边境调整税和汇率调节的综合效果,将意味着他们进出口的激励不被改变。日美贸易差额因此也不受影响。
  如果美国的一个贸易伙伴将其货币盯住美元(以中国香港为例),那么边境调整税的影响将取决于该经济体的货币当局如何决策。在美国实施边境调整税之后,如果港元随之一次性贬值20%,那么港美之间的贸易也不会受到影响。不论香港出于什么考虑把汇率定在当前的水平,在边境调整税实施后把汇率下调20%也会满足同样的考虑。
  但是如果香港货币当局维持港元汇率不变,那么边境调整税将给香港实体经济带来两大负面影响。其一,如果在边境调整税实施后香港的物价水平降低20%,那么在美国消费者眼里,香港产品的实际美元价格和边境调整税实施前一样,港美贸易因此也不会受到影响,但是20%的通货紧缩却很可能带来香港经济的衰退。其二,如果香港的物价和汇率一样维持不变,那么边境调整税就将真正冲击香港的出口行业,而香港的资本流出(作为经常项目的反面)也将大幅增加。不论是这两种情况的哪一种,都不如让港币贬值20%。
  因此,边境调整税虽然看似关税,实际上却没有关税的效果。如果边境调整税真的是关税,那么向来主张自由贸易的共和党断不会提出这样的方案。
  但是必须强调,边境调整税不影响贸易,并不意味着税改方案的其他部分也不影响贸易。如果美国国内的企业所得税由35%下调至20%,美国的商业环境将变得更有竞争力,美国的贸易逆差也将因此得到改善。但这是减税的贸易后果,而不是边境调整税的贸易后果。边境调整税并没有贸易后果。
  在边境调整税下,人民币和其他货币一样,都面临着相对美元贬值20%的压力。这无论对中国的汇率体系,还是对中国企业和居民,都是巨大的冲击。
  目前人民币实行的是有管理的浮动制。通过维持汇率的基本稳定,这一机制在过去毫无疑问为经济平稳发展创造了很好的条件。然而,面对类似边境调整税这样的外部冲击,管理浮动制反而会面临很大的挑战,中国货币体系的稳定甚至也可能受到威胁。
  在管理浮动制下,每当面对贬值压力,人民银行就需要动用外汇储备来减缓人民币贬值的速度。但是如此管理的代价就是外汇储备会因此减少。在2015和2016两年间,由于中美经济条件的变化,人民币相对美元缓慢贬值了10%,而期间中国政府为了维持汇率稳定消耗了20%的外汇储备。现在外汇储备的余额只勉强维持在3万亿美元之上。而根据国际货币基金组织的评估,其对中国外汇储备的建议水平大约在2.75万亿美元。因此,如果边境调整税再为人民币带来20%的贬值压力,维持汇率稳定的代价将会更高,而中国的外汇储备也可能下降到一个国际货币基金组织认为会影响金融体系稳定的水平。
  人民银行的另一个选项是在美国实施边境调整税之后把人民币一次性贬值20%。但是这样做却大有别于固定汇率制下(如港元)的一次性贬值。在固定汇率之下,货币当局一般不存在“可信度”(credibility)的问题,偶尔对汇率作出一次性的调整因此也相对简单。但是对于管理浮动制来说,货币当局突然调整汇率往往会给外汇市场带来震荡。例如2015年8月人民币接连两天贬值1.9%和1.6%,便引起了市场的连锁反应。人民银行维持汇率稳定的可信度受损,中国企业和居民更是因为预期将来人民币会进一步贬值而加快资本外流的速度,进而给人民币的贬值压力雪上加霜。对外国投资者来说,突然的汇率变动也会被理解为人民银行的货币政策具有随意性和缺乏透明度,从而影响他们对华投资的信心。因此,每当遇到显著的外部冲击,管理浮动制的弊端就尤为凸显。
  面对美国可能实施的边境调整税,中国政府应该积极考虑加快人民币国际化进程以及朝向浮动汇率制的改革,从而更灵活地应对人民币贬值的压力。在浮动汇率制下,不但中美贸易不会受到边境调整税的影响,中国政府也将不再需要大量消耗外汇储备,完全市场化的汇率也能增强外国投资者对华投资的信心,特朗普也不再有理由把中国标签为“货币操纵国”。浮动汇率制常被认为有导致外汇市场波动过大的缺点。然而在面对美元大幅升值的压力时,能够灵活波动的人民币汇率,恰是维持中国实体经济稳定所亟需的。
  同时必须指出,中国跟随美国降低企业所得税,并不是一个应对边境调整税的有效办法。诚然,中国减税将增加中国企业的竞争力,进而部分抵消美国下调其国内企业所得税的效果。因此,中国政府也应该积极考虑以减税来刺激中国经济。但是正如前文所述,减税和边境调整税在美国税改方案里是两个互相独立的元素。即使中国下调了企业所得税,人民币仍然会面对由边境调整税带来的贬值压力。因此,中国在汇率机制上如何应对这一冲击,是一个始终无法回避的问题。
  中国企业和居民在资产配置决策上也应该考虑边境调整税带来的影响。根据国际清算银行的估计,中国的美元负债高达1万多亿,而承担这些债务的企业的收入却主要来国内的业务。如果美元升值25%,这些企业就必须通过额外25%的人民币经营收入来偿还等额的美元债务。因此,为了避免额外的经营压力,这些企业应该考虑提前偿还美元债务,或及时把美元债务置换成人民币债务。同样的道理,美元升值将对美元资产的持有者(政府、企业和居民)带来巨大的财富效应。在这一财富效应的预期之下,即便边境调整税还没有真正实施,美元资产对其他国家的投资者的吸引力也会因为这一预期而增加。换言之,美国税改将成为一个投资套利的机会。
(来源:澎湃新闻)
                                                                    
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本期焦点
两会闭幕:细数总理记者会政策“干货”
  3月15日两会落下帷幕,总理记者会上透露出不少具有“含金量”的政策内容:今年,6.5%的增速将带动1100万人以上的就业,万亿元大手笔减负将让企业轻装前行,“债券通”试行金融开放再下一城,每年新增市场主体1000多万个的“双创”还将继续推进。以改革释放新活力,以开放拓展新空间,以双创点亮新动能,这一系列高“含金量”举措将引领我国经济持续健康发展,同时也将带来政策红利,开启巨大市场空间。
 
[一展宏图]
节后复工带动工业小幅回暖
  1-2月,采矿业增加值同比下降3.6%,降幅扩大1.1个百分点,制造业增加值增长6.9%,上涨0.6个百分点,电力供应增加值增长8.4%,上涨0.4个百分点。春节后基建等项目开工,市场需求旺盛进而带动工业增长。随着进一步消减落后产能及政策效果的减弱,未来制造业仍将延续疲弱态势。需要把智能制造作为主攻方向,提升新兴产业占比,带动制造业的增长。
 

基建投资成为拉动固投回升主力
  1-2月固投增长8.9%,较12月上涨2.4个百分点;新开工项目投资额大幅下降28.3个百分点至-8.3%。制造业、房地产投资增速下滑,基建投资大幅反弹成为拉动固投回升主力。同时,新开工项目总额保持相对稳定,增速萎缩受基数因素影响。分三次产业来看,可以预见支撑经济增长的主力将转向第三产业,政府需要引导资本流向高端制造业、高端服务业。
 

房地产调控显效 投资竣工面积双下滑
  1-2月,房地产投资增长8.9%,较12月下滑2.2个百分点,新开工面积增长10.4%,下降2.1个百分点。房地产投资回落在意料之中,房地产调控政策持续升级以及政府收紧供地,造成新开工面积增速回落。政府工作报告提出要因城施策去库存,同时强调住房的居住属性,加强市场分类调控。但分类调控不能只是土地供应,还要包括控地价、信贷收紧等政策。
 
M1、M2剪刀差扩大 仍需防范资金空转
  2月份M2增长11.1%,M1增速大幅回升6.9个百分点至21.4%。M2增速微降M1大幅回升,致使剪刀差由3.2%扩至10.3%,结束连续收窄的局面。M1回升主要因为今年春节错位叠加去年基数较低,随着金融去杠杆防风险推进、楼市销售持续降温等影响,M1将呈现震荡下行趋势。同时,M2将收到目标下调、央行持续收紧公开市场流动性及MPA考核到来的影响步入下行。未来如果剪刀差进一步加大,资金空转将会再度加剧。
 

[专家视点]
张荣顺(全国人大常委会法工委副主任):我国力争2020年形成统一的民法典我国力争2020年形成统一的民法典,但也要按照时间服从质量的原则推进。目前已于2016年末全面启动各分编的编纂工作,计划明年五个分编一次性提交常委会审议,第一次审议后再将各分编分拆开分阶段审议,力争2020年完成整个民法典的编纂工作。
王银香(全国人大代表):培育农业发展的新动能 生态环境的可持续性、土地质量的可持续性,这是长久发展的基础,也是长久发展的动力。我国的农业历史也证明了,一些新科技、新模式的出现,能够给农业发展带来大的提升,但在得到提升的时候,我们一定要时刻关注最基础的生态问题、资源问题。
廖仁斌(全国人大代表):加大司法惩治力度保护个人信息 加强个人信息保护,应加大司法惩治打击力度,遏制日益猖獗黑产犯罪态势,同时还应加强行政监管和行业自律管理,形成齐抓共管良好局面。加快信息保护安全技术创新研究和推广应用,打造全方位技术保障体系技术手段,是个人信息安全最直接的保护方式。
朱共山(全国政协委员):加速“以气代煤”大力扶持清洁能源 在国家调整优化电力能源结构,减缓煤电发展的前提下,天然气发电更能体现其技术优势,具有广阔的发展空间。而以沼气和生物天然气为主要处理方向,以就地就近用于农村能源和农用有机肥为主要使用方向,在“十三五”期间基本解决大规模畜禽养殖场粪污处理和资源化问题也是中央农村工作的重要战略。
潘刚(全国政协委员):融资成本居高不下制约实体经济发展 一是全面清理整顿行政事业性收费,对不合法以及企业反映强烈的行政性收费和政府性基金,进一步进行规范、调整以及取消,着力规范清理垄断性中介收费,切实降低制度性交易成本。二是积极发展直接融资渠道,推进资产证券化创新发展,规范发展区域性股权市场;加强债券市场“矩阵式”发展,积极发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品,简化境内企业境外融资核准,降低企业财务成本。

[国内要闻]
经济向好可期下行压力未减 统计局公布数据显示,我国1-2月工业增加值同比增长6.3%,较去年12月上涨了0.3个百分点,三驾马车中,投资同比增长8.9%,消费同比增长9.5%,出口同比增长4%。工业、投资、出口均出现不同程度回升,虽一季度经济向好可期,但下行压力未减。为此,今年政府工作报告指出,有效、精准投资是稳增长扩内需要诀。在财政和债务制约下,必须激发民间投资的活力,需要继续放宽市场准入并在财税优惠、土地供应等方面加大政策支持。
2030国家重大科技项目启动 科技部部长万钢3月11日在两会记者会上表示,我国将面向2030年部署一批与国家战略长远发展和人民生活紧密相关的重大科技项目和重大工程。其中,航空发动机和燃气轮机专项已经启动,而深海空间站、天地一体化信息网络、量子通信和量子计算机、脑科学与类脑研究等重大项目实施方案已开始编制,预计两年内启动。
两个PPP资产证券化项目获受理 3月8日,上海证券交易所公司债权项目信息平台发布的信息显示,“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”,以及“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”,均获得上交所受理。上述项目有望成为首批发行的PPP资产证券化项目。
全国服务业生产指数首次发布 国家统计局3月14日首次公布全国服务业生产指数。1至2月份,全国服务业生产指数同比增长8.2%,信息传输、软件和信息技术服务业,交通运输、仓储和邮政业表现强劲。盛来运表示,中国的产业结构在积极转型,由工业主导向服务业主导转变的趋势非常明显,2016年服务业增加值占GDP的比重是51.6%。因此,国家统计局推出了这样一个全面反映服务业短期变化的综合指标,以便更好地服务宏观决策和企业决策,同时满足社会各界观察中国服务业发展状况和趋势的需求。
地方坏账银行再“扩编”达35家 在政策的松绑效应和各地政府的推动之下,地方坏账银行再迎一波设立高峰。最近,山东省的泰合资产管理有限公司、宁波市的宁波金融资产管理股份有限公司和福建省的兴业资产管理股份有限公司先后注册成立。据不完全统计,截至3月13日,全国已设立的地方资产管理公司(AMC)达到35家。与此同时,云南、新疆均在筹备首家地方AMC,安徽、重庆、广东亦在筹备辖内第二家地方AMC。
[国际要闻]
美联储宣布加息25基点 北京时间3月16日凌晨,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率区间就此上升至0.75%-1%,这是美联储近10年内的第三次加息,也是特朗普正式上任后的首次加息。美联储同时也公布了2017年最新的经济预测,维持2017年年底联邦基金利率预期在1.375%不变,这意味着今年还有两次加息空间。
德国去年授予专利数量创9年最高 据德国专利品牌局公布的最新数据,该局2016年共授予专利15652项,较前一年增加5.8%,数量创9年来最高。其中,机械制造、电子科技和仪器仪表专利申请数量位居行业前三位。罗伯特?博世、舍弗勒和戴姆勒为前三大专利申请企业。德国电子科技行业2015年营业额的10.4&投入创新,占比居行业第一,是德国最具创新力的行业。
日本1月份核心机械订单环比下降3.2% 日本内阁府13日公布的数字显示,受制造业企业订单下滑拖累,经季节性调整后,1月份日本核心机械订单环比下降3.2%至8379亿日元(1美元约合115日元)。当天的报告还将去年12月核心机械订单从此前的环比上涨6.7%修正为上涨2.1%。
沙特暴增产迹象油价继续收跌 石油输出国组织(OPEC)14日表示,尽管全球减产协议开始落实,但石油库存继续增加,该组织最大产油国沙特2月日产量增加26.3万桶至每日1,000万桶。不过其1月减产幅度高于OPEC的协议要求。该报告公布后油价下滑,在每桶50美元附近交投,创11月来最低。
荷兰民粹失败 现任首相赢得大选 当地时间15日,数百万荷兰人参加了国会下议院大选投票。根据初步计票结果,现任首相吕特的自由民主人民党获得了最多数的选票,将在150席的下议院中占据31席。而选前颇被看好的右翼民粹阵营则只能得到19席。

 


 


 

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